사상 최고가에 사면 물리는가 — 33년간 고점 매수만 한 경우를 계산했다

주가가 사상 최고가를 찍으면 매수 버튼을 누르기가 어려워집니다. “지금 사면 꼭지 아닌가.”

이 불안이 통계적으로 근거가 있는지 확인해 봤습니다. 33년간 전고점 부근에서만 산 경우와 아무 때나 산 경우의 이후 수익률을 비교했습니다.

검증 방법

SPY 월별 데이터에서 그 시점까지의 사상 최고가 수준(고점의 99.9% 이상) 이었던 달을 전부 찾았습니다. 그 달에 산 경우의 1년·3년·5년·10년 후 수익률을 계산하고, 전체 기간 아무 달에나 산 경우와 비교했습니다.

먼저 눈에 띄는 사실 하나. 33년 중 전고점 부근이었던 달이 405개월 중 152개월, 즉 37.5%였습니다. 시장은 생각보다 자주 최고가에 있습니다.

보유 기간	고점 매수 평균	고점 매수 승률	아무 때 평균	아무 때 승률
1년 후	+14.0%	87.6%	+12.1%	82.2%
3년 후	+44.5%	86.9%	+40.3%	83.7%
5년 후	+82.2%	84.4%	+70.6%	85.8%
10년 후	+144.2%	87.9%	+150.9%	91.6%

1993년 1월 ~ 2026년 9월, SPY 월별 종가·배당 재투자 기준 · 직접 조회한 데이터로 계산

1년 후 기준으로 고점 매수의 승률이 87.6%였습니다. 아무 때나 산 경우(82.2%)보다 5.4%포인트 높습니다. 평균 수익도 +14.0%로 더 높았습니다.

직관과 반대되는 결과인데, 이유는 단순합니다. 시장이 최고가를 경신한다는 건 상승 추세에 있다는 뜻이고, 추세는 대체로 한 번에 끝나지 않습니다. 최고가 다음에 또 최고가가 나오는 경우가 그렇지 않은 경우보다 많았습니다.

3년 기준으로도 고점 매수가 앞섰습니다(+44.5% vs +40.3%).

10년 기준으로 보면 순서가 바뀝니다.

10년 후	고점 매수	아무 때
평균 수익	+144.2%	+150.9%
승률	87.9%	91.6%

장기로 갈수록 진입 가격의 유불리가 드러납니다. 고점에 들어가면 그만큼 높은 가격에서 출발하니 10년 수익률이 낮아지는 게 자연스럽습니다.

다만 격차가 크지 않다는 점도 같이 봐야 합니다. 10년 평균 수익 차이는 6.7%포인트로, 연 단위로 환산하면 0.3%포인트 수준입니다.

중요한 건 이겁니다. 사상 최고가에 사도 10년 후 이길 확률이 87.9%였습니다. 10번 중 9번 가까이 돈을 벌었습니다.

지지 않았다는 얘기가 아닙니다. 12.1%는 10년 후에도 손실이었고, 그 대부분은 닷컴 고점(2000년)과 금융위기 직전(2007년)에 몰려 있습니다. 실제로 2000년 3월 고점에 산 사람은 본전까지 6년 반을 기다렸습니다.

1~3년 구간에서는 오히려 고점 매수가 나았습니다. 시장은 전체 기간의 37.5%를 최고가 근처에서 보냅니다. 최고가를 피하려 하면 투자 기회의 3분의 1 이상을 스스로 지웁니다.

이 데이터는 “최고가라는 이유만으로 미룰 근거는 없다” 는 뜻이지, “지금이 좋은 가격”이라는 뜻이 아닙니다. 밸류에이션이 극단적으로 높은 구간은 별개의 문제입니다. PER·PBR을 읽는 법이 판단에 도움이 됩니다.

적립식과 일시투자 비교에서 확인했듯 일시투자가 76.6% 확률로 앞섰습니다. 다만 그건 기대수익 기준이고, 고점에서 한 번에 넣었을 때의 후회 비용은 따로 감안해야 합니다.

“조정 오면 사겠다”는 전략의 문제는 조정이 안 올 수도 있다는 점입니다. 기다리는 동안 시장은 계속 최고가를 경신할 수 있고, 그동안의 상승을 놓칩니다.

본 글의 모든 수치는 조회 시점까지의 시계열 데이터를 직접 계산한 결과입니다. 과거 성과는 미래를 보장하지 않으며, 특정 시점의 매매를 권유하지 않습니다.