200일선 위에서만 샀다면 — 36년치로 검증한 이동평균선 전략

“주가가 200일 이동평균선 아래로 떨어지면 팔고, 위로 올라오면 사라.” 기술적 분석에서 가장 널리 쓰이는 규칙 중 하나입니다.

이 단순한 규칙 하나만 36년간 기계적으로 적용했다면 어떤 결과가 나왔을지 계산했습니다.

검증 방법

S&P 500 지수의 200일 이동평균선을 계산하고, 전일 종가가 전일 200일선보다 높으면 그날 보유, 낮으면 현금 보유로 가정했습니다(당일 시가 정보로 당일 매매하는 미래참조 오류를 피하기 위해 하루 지연을 뒀습니다). 배당은 제외한 가격 수익률만 비교했습니다.

36년 결과

1990년 10월 ~ 2026년 9월, S&P 500 지수 기준 · 직접 계산

숫자만 보면 트레이드오프가 명확합니다. 최대낙폭은 절반으로 줄었지만, 연 복리 수익률도 2.36%p 낮아졌습니다. 36년을 복리로 누적하면 이 차이는 최종 자산에서 훨씬 크게 벌어집니다.

왜 수익률이 깎였을까 — 휘소(whipsaw)

이 전략은 36년간 시장에 76.1%의 시간만 노출되어 있었습니다. 나머지 약 24%는 현금이었습니다. 문제는 신호가 자주 바뀌었다는 점입니다.

36년간 235번, 연평균 약 6.5회 신호가 바뀌었습니다. 주가가 200일선 근처에서 오르내리는 횡보 구간에서는 오르면 사고 내리면 파는 걸 반복하며 손실만 조금씩 쌓이는 구간이 반드시 생깁니다. 이게 바로 “휘소”이고, 200일선 전략이 이론상의 승률보다 실제 수익률이 낮게 나오는 핵심 이유입니다.

그래서 이걸 어떻게 써야 하나

1. 낙폭 관리가 목적이라면 유효합니다

MDD -56.78% vs -28.28%. S&P 500 33년 낙폭 분석에서 봤듯 -50%대 낙폭은 심리적으로 버티기 매우 어렵습니다. 큰 폭의 하락을 절반으로 줄여준다는 점은 실제 가치가 있습니다.

2. 총수익 극대화가 목적이라면 불리합니다

같은 기간 단순 보유가 CAGR 기준으로 더 높았습니다. “저점에서 사서 고점에서 판다”는 이상과 달리, 실제로는 반등 초기의 급등 구간을 놓치고 뒤늦게 재진입하는 경우가 많았기 때문입니다. 최고의 날은 최악의 시기에 온다에서 다룬 것과 같은 메커니즘입니다.

3. 연 6.5회의 매매 비용은 별도입니다

이 계산은 거래비용과 세금을 반영하지 않았습니다. 실제로 매매를 실행했다면 수익률 격차는 더 벌어졌을 가능성이 큽니다.

한계

• 배당 재투자를 반영하지 않은 가격지수 기준입니다. 배당을 재투자하지 않으면에서 봤듯 장기로 갈수록 이 차이는 커집니다.
• 200일이라는 기간 하나만 검증했습니다. 50일선, 20일선 등 다른 기간을 쓰면 결과가 달라질 수 있습니다.
• 거래비용, 세금, 슬리피지는 반영하지 않았습니다.
• 과거에 통했다고 앞으로도 통한다는 보장은 없습니다.

본 글의 모든 수치는 조회 시점까지의 시계열 데이터를 직접 계산한 결과입니다. 과거 성과는 미래를 보장하지 않으며, 특정 시점의 매매를 권유하지 않습니다.