산타랠리는 진짜 있었다 — 36년치로 검증한 연말 7거래일

“산타가 오지 않으면 곰이 월가에 온다(If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall).” 12월 마지막 거래일들의 강세를 가리키는 오래된 월가 격언입니다.

연말 마지막 5거래일과 신년 첫 2거래일, 총 7거래일 구간의 수익률을 1990년 이후 36번 전부 계산했습니다.

검증 방법

매년 12월 마지막 5거래일 종가 대비 다음 해 1월 두 번째 거래일까지의 수익률을 계산했습니다. 비교 기준으로는 연중 아무 7거래일 구간의 평균 수익률을 사용했습니다.

1990년 이후, S&P 500 지수 기준 · 직접 계산

산타랠리 구간 수익률은 아무 7거래일 평균의 2.7배였고, 승률도 10.5%p 높았습니다. 36개의 표본치고는 꽤 뚜렷한 차이입니다.

그럼 1월 전체는 어떨까

산타랠리와 별개로 자주 언급되는 게 “1월 효과”입니다. 1월 한 달 전체의 평균 수익률도 계산했습니다.

36년간 월별 평균 수익률(월간 종가 기준) · 직접 계산

1월은 승률 61.1%로 나쁘지 않지만, 평균 수익률로는 12개월 중 8위에 그쳤습니다. 가장 강한 달은 11월(+2.17%)이었고, 가장 약한 달은 9월(-0.72%)로 유일하게 마이너스였습니다.

예상 밖의 결과: “산타랠리”와 “1월 효과”는 다른 현상입니다

이번 조사에서 확인된 건 연말·신년 7거래일이라는 좁은 구간의 강세입니다. 1월 한 달 전체로 넓혀보면 그 강세는 희석돼 사라집니다. 즉 “산타랠리가 있으니 1월도 좋을 것”이라는 확장은 이 데이터에서 성립하지 않습니다.

전통적으로 알려진 “1월 효과”는 원래 S&P 500 같은 대형주 지수보다 소형주에서 더 강하게 나타나는 현상(연말 절세 매도 후 1월 재매수)으로 보고돼 왔습니다. 대형주 중심 지수인 S&P 500에서 1월이 평범한 성적인 건 이와 일관됩니다.

그래서 이걸 어떻게 써야 하나

1. 산타랠리는 통계적으로 존재하지만, 매매 전략으로 쓰기엔 좁습니다

7거래일이라는 짧은 구간에 거래비용과 세금까지 고려하면 실익은 크지 않습니다.

2. 9월을 조심하라는 격언은 데이터로도 확인됩니다

“Sell in May“에서 다룬 5~10월 약세 구간 중에서도 9월이 유일하게 평균 마이너스인 달이었습니다.

3. 36개 표본은 여전히 적습니다

특히 산타랠리처럼 좁은 구간은 몇 번의 큰 반등(또는 급락)이 평균을 크게 좌우할 수 있습니다.

한계

• 1990년 이후 데이터입니다.
• 산타랠리 구간(연말 5일+신년 2일)의 정의는 월가에서 통용되는 방식을 따랐으나 정의에 따라 결과가 달라질 수 있습니다.
• 거래비용, 세금, 배당은 반영하지 않았습니다.
• 과거에 통했다고 앞으로도 통한다는 보장은 없습니다.

본 글의 모든 수치는 조회 시점까지의 시계열 데이터를 직접 계산한 결과입니다. 과거 성과는 미래를 보장하지 않으며, 특정 시점의 매매를 권유하지 않습니다.